Expansive monetary policy in the United States and Europe led to price inflation of conventional assets. In search of assets with returns that compensate for the low-interest environment, many investors shift focus towards real estate. Economically, Germany is the most powerful country in Europe and is considered as safe harbor for investments. Simultaneously, German real estate is affordable by European comparison and therefore attracts more and more domestic as well as foreign investors. Amongst others, there is one distinct feature about the German real estate market: It is not monocentric such as the markets in France with Paris and in the UK with London. The polycentric structure of the Germanproperty market is a result of the country’s division in the 20th century and the federal organization ofthe country, the latter ensuring the existence of various economic centers across the country. There is a scheme (the so-called ABCD-scheme) commonly applied in Germany to breakdown and classify the German real estate market. Based exclusively on market size and liquidity, it proves inadequate when attempting to identify opportunities and risks in times of unconventional monetary policy and rising prices. We present a new approach for market classification that provides insights in the degree of segmentation of the German market and helps foreign and domestic investors to better evaluate opportunities and risks. To the best of our knowledge, there are no previous studies using conventional cluster analysis for the purpose real estate investment management and portfolio management.

La política monetaria expansiva en los Estados Unidos y Europa condujo a la inflación de los precios de los activos convencionales. En la búsqueda de activos con rendimientos que compensen por el ambiente de bajas tasas de interés, muchos inversores cambian su enfoque hacia los bienes raíces. Económicamente, Alemania es el país más poderoso de Europa y se considera un puerto seguro para las inversiones. Simultáneamente, los bienes inmuebles alemanes son asequibles por comparación europea y, por lo tanto, atraen a más y más inversionistas nacionales y extranjeros. Entre otros, hay una característica distinta sobre el mercado inmobiliario alemán: No es monocéntrico, como los mercados en Francia con París y en el Reino Unido con Londres. La estructura policéntrica del mercado inmobiliario alemán es resultado de la división del país en el siglo XX y de la organización federal del país. Este último asegura la existencia de varios centros económicos en todo el país. Existe un esquema(el llamado “ABCD- esquema” de bulwiengesa) comúnmente aplicado en Alemania para desglosar yclasificar el mercado inmobiliario de Alemania. Basado exclusivamente en el tamaño del mercado y la liquidez, resulta inadecuado cuando se trata de identificar oportunidades y riesgos en tiempos de política monetaria no convencional y aumento de los precios. Presentamos un nuevo enfoque para la clasificación del mercado que proporciona comprensión sobre el grado de segmentación del mercado alemán y ayuda a los inversores nacionales y extranjeros a evaluar mejor las oportunidades y los riesgos. Según nuestro consentimiento, no existen estudios previos en Alemania que usen el análisis de clúster convencional para la gestión de inversiones inmobiliarias y la gestión de carteras.