The large number of investments in the Brazilian real estate market in the years 2010 to 2012, generated a real estate expansion in the country, however in the following years Brazil faced a crisis that affected the economy, reaching the real estate market directly. Despite the problems faced in the country the Real Estate Investment Funds offer several opportunities for investors. However, they are assets that are risky, and it is fundamental to identify and measure the fund's risk level so that the investor can verify which ones meet your profile and result in the expected return. This work is a study that aims to elaborate and apply an analysis methodology that uses the Markowitz Theory to compare the risk and return of Real Estate Investment Funds and the combination of these funds to form efficient and conservative real estate fund portfolios. In order to do so, there will be combinations of two mall funds and two office funds that obtained higher appreciation in 2017 with 2 mall funds and 2 office funds that did not obtain a high valuation, thus simulating different possible portfolios, offering several levels of return and risk, tailoring the choice to the investor profile. The results of these combinations will clarify the impact that an application based only on recent indices may not guarantee a desired future return, a combination of varying funds with adequate degree of risk and return being more advantageous, providing an efficient portfolio.

O grande número de investimentos no mercado imobiliário brasileiro nos anos de 2010 a 2012, gerou uma expansão imobiliária no país, todavia nos anos seguintes o Brasil enfrentou uma crise que afetou a econômia, atingindo o mercado imobiliário diretamente. Apesar dos problemas enfrentados no país os Fundos de Investimento Imobiliário disponibilizam diversas oportunidades para os investidores. Porém, são ativos que possuem risco, sendo fundamental indentificar e mensurar o nivel de risco do fundo para que o investidor verifique quais atendem ao seu perfil e resultam no retorno esperado. Este trabalho é um estudo que objetiva elaborar e aplicar uma metodologia de análise que utiliza a Teoria de Markowitz para comparar o risco e retorno de Fundos de Investimento Imobiliário e com a combinação desses fundos formar carteiras de fundo imobiliário eficientes e conservadoras. Para isso será executado combinações de dois fundos de shopping e dois fundos de escritórios que obtiveram maior valorização no ano de 2017 com 2 fundos de shoppings e 2 fundos de escritórios que não obtiveram uma grande valorização, simulando, assim, diferentes carteiras possíveis, oferecendo diversos níveis de retorno e risco, adequando a escolha ao perfil do investidor. Os resultados dessas combinações irão esclarecer o impacto que uma aplicação baseada em somente em indíces recentes podem não garantir um retorno futuro desejado, sendo mais vantajosa uma combinação de fundos variados com grau de risco e retorno adequado, disponibilizando uma carteira eficiente.