The analysis of investments is an intrinsic process to the development of the companies, marking the decision making with the intention of maximizing their returns or minimizing their losses. Traditionally this analysis is elaborated using discounted cash flow methods, such as the net present value and the internal rate of return. However, this methodology does not fully incorporate uncertainties and managerial flexibility, disregarding the ability of the manager to change the course of his actions over the life of the project, which tends to underestimate investment opportunities. The approach to the Real Options Theory attempts to address this deficiency, bringing the possibility of pricing the right, but not the obligation, to invest in a real asset. The Brazilian real estate market has characteristics that make efficient the use of this tool. As the construction cycle of a real estate venture is relatively long, decisions about when and where to build, plus the size and format of the project become critical to its success. In this work, the option of postponing the launch of a real estate project using the Real Options Theory.

A análise de investimentos é um processo intrínseco ao desenvolvimento das empresas, balizando a tomada de decisão com o intuito de maximizar seus retornos ou minimizar suas perdas. Tradicionalmente essa análise é elaborada através de métodos com base em fluxo de caixa descontado, como, por exemplo, o valor presente líquido e a taxa interna de retorno. Porém, essa metodologia não incorpora, de forma plena, as incertezas e a flexibilidade gerencial, desconsiderando a capacidade de o administrador alterar o curso de suas ações ao longo da vida útil do projeto o que tende a subavaliar as oportunidades de investimento. A abordagem pela Teoria das Opções Reais vem tentar suprir essa deficiência, trazendo a possibilidade da precificação do direito, mas não da obrigação, de investir em um ativo real. O mercado imobiliário brasileiro possui características que torna eficiente a utilização desta ferramenta. Como o ciclo de construção de um empreendimento imobiliário é relativamente longo, decisões de quando e onde construir, além do tamanho e formato do projeto tornam-se fundamentais para seu sucesso. Neste trabalho, foi analisada a opção de adiamento do lançamento de um empreendimento imobiliário utilizando a Teoria das Opções Reais.